Selic pode cair mais do que o esperado em 2026 e chegar a 11% ‘no mínimo’, avaliam gestores

O mercado financeiro vive um momento de divergências interessantes. Enquanto a maioria projeta a Selic em 12% no fim de 2025, alguns gestores experientes começam a enxergar um caminho diferente. Eles apostam em juros terminando o ano em patamares mais baixos, possivelmente até 11%. Essa discussão ganha força justamente quando os dados econômicos mostram sinais contraditórios. A inflação segue controlada, mas a atividade econômica desacelera. Para o cidadão comum, essa disputa de projeções define o custo do crédito, o retorno da poupança e o ritmo da economia. É um debate técnico com impacto direto no bolso de todos.

A visão de quem aposta em cortes mais rápidos

Bruno Serra, ex-diretor do Banco Central, defende uma redução acelerada da taxa básica. Ele argumenta que a inflação deve ficar perto de 3% até outubro, um cenário bastante favorável. Enquanto isso, o crescimento econômico fora do agronegócio e da mineração já mostra desaceleração clara. Para ele, manter os juros em 15% diante desse quadro não faz sentido. A projeção dele é que o Copom inicie cortes mais agressivos a partir de maio. A meta seria se aproximar do chamado juro neutro, que não estimula nem desacelera a economia excessivamente. Esse patamar, em sua avaliação, estaria entre 8,5% e 9,5%.

Essa perspectiva é compartilhada por outros nomes do mercado. Christiano Chadad, do BTG, acredita que o BC buscará cortes mais velozes antes do período eleitoral. Historicamente, o banco central evita movimentos bruscos durante campanhas presidenciais. Marco Freire, da Kinea, vai além e critica a perspectiva de Selic a 12%. Ele faz uma comparação com outros países emergentes. No México e na África do Sul, a inflação está controlada com juros pela metade dos nossos. Apesar da dívida pública brasileira ser maior, ele confia na força das nossas instituições para justificar um patamar mais baixo.

Os fatores de cautela e os riscos no caminho

Apesar dos argumentos fortes, o Banco Central mantém um discurso de extrema prudência. O presidente Gabriel Galípolo tem reforçado que a palavra de ordem é calibragem. A autoridade monetária insiste que seguirá dependendo dos dados, sem dar sinais prévios sobre o ritmo dos cortes. Eles temem que qualquer comunicação muito otimista seja frustrada pelos eventos globais. O cenário internacional segue incerto, com tensões geopolíticas e a política econômica dos Estados Unidos em xeque. Além disso, as eleições brasileiras adicionam uma camada extra de imprevisibilidade.

Outro ponto de atenção crucial é a política fiscal. Todas as projeções de juros mais baixos partem do pressuposto de que o governo manterá o controle dos gastos. Se houver uma guinada rumo a um orçamento mais expansionista, o cenário muda completamente. Nesse caso, o BC poderia ser forçado a manter os juros altos por mais tempo para combater pressões inflacionárias. Muitos analistas alertam para um possível "muro de dívida", onde a combinação de gastos elevados e juros altos se torna insustentável. O próximo governo, independentemente de quem seja, herdará esse desafio complexo.

O que isso significa na prática

Para as famílias e empresas, a direção dos juros define o custo de financiamentos e o planejamento financeiro. Uma Selic em queda tende a baratear linhas de crédito como o cheque especial e o crédito pessoal. Também pode reaquecer o mercado imobiliário e de veículos. No entanto, os investidores de renda fixa verão os rendimentos de aplicações como o Tesouro Direto diminuírem gradualmente. Esse movimento incentivaria uma migração para ativos de maior risco, como a bolsa de valores. A economia como um todo ganharia um fôlego, com mais incentivo para consumo e investimentos produtivos.

É um jogo de expectativas onde cada dado econômico ganha peso extra. O relatório de inflação, os números do emprego e as decisões do governo sobre gastos serão observados com lupa. O mercado tenta decifrar se o BC priorizará o combate a qualquer risco inflacionário ou se dará mais peso ao estímulo ao crescimento. No fim, a trajetória da Selic será resultado desse delicado equilíbrio. A única certeza é que o caminho até dezembro promete ser cheio de análises e revisões de rumo.